入六月的最后一周，我們看到前期產(chǎn)能控制持續(xù)增強(qiáng)的背景下，水泥行業(yè)價(jià)格僅在部分地區(qū)呈現(xiàn)小幅回落，而整體庫(kù)存仍然維持較低水平；玻璃價(jià)格也企穩(wěn)開(kāi)始回升。微觀層面行業(yè)運(yùn)行在這個(gè)淡季開(kāi)端整體維持穩(wěn)定狀態(tài)。

　　而從前期剛剛公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，固投數(shù)據(jù)、房地產(chǎn)投資增速均維持穩(wěn)定，而主要建材工業(yè)品產(chǎn)量在本月均出現(xiàn)回暖。 其中水泥產(chǎn)量單月增長(zhǎng) 1.9%， 1-5 月累計(jì)增長(zhǎng)-0.8%；平板玻璃產(chǎn)量單月增長(zhǎng)-0.7%，1-5 月累計(jì)增長(zhǎng)-1.3%，降幅均有所收窄。我們認(rèn)為今年一季度的確是出現(xiàn)了一定程度的需求壓抑，因而 4-5 月份從微觀數(shù)據(jù)來(lái)看，企業(yè)的出貨量均維持較好水平，也是需求出現(xiàn)后置的體現(xiàn)。 而往后看，從總量數(shù)據(jù)如房屋累計(jì)施工面積可以看出，后續(xù)需求的韌性仍然會(huì)比較強(qiáng)。

　　我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)行業(yè)需求預(yù)期相對(duì)悲觀，且存在修復(fù)空間。 無(wú)論是“綠水青山”、“理直氣壯做大做強(qiáng)做優(yōu)國(guó)企”還是“降赤字”都體現(xiàn)近年政府對(duì)自身資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)訴求（做大資產(chǎn)、降低負(fù)債）；“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”工作的迫切性疊加當(dāng)前的宏觀外部環(huán)境， 發(fā)揮傳統(tǒng)動(dòng)能的造血作用可以說(shuō)是一種手段。 我們?nèi)匀谎永m(xù)一貫的觀點(diǎn)，并不對(duì)需求總量過(guò)分樂(lè)觀，但也絕不悲觀；值得重點(diǎn)關(guān)注的是確定性的行業(yè)格局好轉(zhuǎn)，如結(jié)構(gòu)升級(jí)、去產(chǎn)能等大背景。

　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，貿(mào)易摩擦硝煙再起，外部不確定性持續(xù)增多，我們建議持續(xù)關(guān)注確定性較強(qiáng)的強(qiáng)周期品種如水泥（下半年的玻璃可能也有機(jī)會(huì)），而成長(zhǎng)性品種如（玻纖龍頭巨石、中材科技，品牌建材龍頭東方雨虹、北新建材、偉星新材、 帝歐家居等）的整體邏輯仍然是非常通順的，部分股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)后反而現(xiàn)在是中長(zhǎng)期的配置的極好介入時(shí)機(jī)。

　　水泥： “淡季”或不淡，低庫(kù)存下價(jià)格有支撐！礦山整改推動(dòng)“熟料資源化”趨勢(shì)加速，利好過(guò)剩產(chǎn)能化解！

　　傳統(tǒng)淡季逐漸到來(lái)，近兩周各地價(jià)格漲跌互現(xiàn)，但整體幅度有限，價(jià)格中樞維持平穩(wěn)。我們認(rèn)為今年“淡季”隨著水泥行業(yè)產(chǎn)能控制力度的不斷增強(qiáng)以及產(chǎn)業(yè)鏈條的加速收縮，有望出現(xiàn)“淡季”不淡的情況，價(jià)格中樞有望維持高位運(yùn)行；甚至部分地區(qū)（如蘇北、山東、江西等地）在6 月份仍有漲價(jià)動(dòng)力和彈性。強(qiáng)勢(shì)的微觀數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)的持續(xù)兌現(xiàn)將有力支撐龍頭企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)。 重點(diǎn)推薦海螺水泥，華新水泥等龍頭企業(yè)。

　　今年水泥行業(yè)淡季不淡的核心原因有三：

　　其一、 從同比數(shù)據(jù)看， 2018 年同期庫(kù)容比更低，錯(cuò)峰生產(chǎn)政策更嚴(yán)，且在“熟料資源化”的背景下供給同比進(jìn)一步收縮，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月水泥淡季價(jià)格的下滑幅度有限，對(duì)全年的水泥價(jià)格形成重要支撐。 從庫(kù)容比看， 2018 年 6 月初全國(guó)水泥庫(kù)容比僅為 54%，從歷史來(lái)看處于絕對(duì)低位，去年同期 61%；華東庫(kù)容比僅不到 47%，去年同期約 57%。在庫(kù)容比處于歷史低位的情況下，企業(yè)協(xié)同的心態(tài)將更加穩(wěn)定，價(jià)格下滑幅度有限。 只要天氣不特別惡劣，低庫(kù)容比下的疊加施工的相對(duì)連續(xù)，對(duì)水泥價(jià)格能夠起到非常重要的支撐作用。

　　其二、對(duì)比 2017 年的同期的錯(cuò)峰生產(chǎn)規(guī)劃，我們認(rèn)為 2018 年的錯(cuò)峰生產(chǎn)政策對(duì)供給端的收縮力度進(jìn)一步加強(qiáng)，錯(cuò)峰生產(chǎn)的規(guī)劃也更加細(xì)化、有針對(duì)性。 例如，山西省 2018 年非采暖季停窯 60 天，去年同期20 天；江蘇省 2018 年高溫梅雨季停產(chǎn) 30 天，去年同期 20 天。各省在錯(cuò)峰的時(shí)間安排上相對(duì)延長(zhǎng)，邊際收縮力度更大，而且今年錯(cuò)峰的監(jiān)管執(zhí)行力度也進(jìn)一步加強(qiáng)。 這將大大減少熟料的供應(yīng)能力從而持續(xù)優(yōu)化其三、“熟料資源化”不斷提速： 今年一季度水泥行業(yè)的整體走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，相比其他周期品體現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性；而進(jìn)入二季度以來(lái)，整體價(jià)格表現(xiàn)可以說(shuō)是屢次超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為核心原因是在諸多因素的綜合作用下，我們年初提出的“熟料資源化”趨勢(shì)在不斷加速；無(wú)論是今年我們看到全國(guó)各地進(jìn)一步對(duì)原材料資源的管控力度不斷增強(qiáng)（長(zhǎng)江沿線管制采砂、部分縣市禁止石灰石外運(yùn)出售）、大型企業(yè)進(jìn)一步增強(qiáng)粉磨消化能力（海螺、南方等旺季日出貨量達(dá)到甚至超過(guò)歷史高點(diǎn)）等事實(shí)都能看出。

　　而往后看，我們看到近期各地政府頻繁針對(duì)礦山、水泥產(chǎn)能出臺(tái)管理方案調(diào)整。 我們看到浙江省《水泥工業(yè) 2018-2022 年發(fā)展規(guī)劃》已經(jīng)出臺(tái)，《規(guī)劃》中提出到 2022 年前后全省建設(shè) 5 個(gè)熟料基地（南方 3 個(gè)、海螺紅獅各一個(gè)；并搭載綠色礦山）；山東省、江蘇省等地均積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，關(guān)閉、搬遷、整改區(qū)域內(nèi)的水泥產(chǎn)線（例如徐州市要求中聯(lián)水泥等生產(chǎn)線下半年關(guān)停）。而長(zhǎng)江沿線針對(duì)采礦、采砂等資源性行業(yè)的整改剛剛拉開(kāi)序幕。 體現(xiàn)了政府對(duì)原材料、熟料資源的重視和接下來(lái)幾年對(duì)這些資源進(jìn)行統(tǒng)籌集中管理的大發(fā)展方向。而像山東淄博等建材大市其實(shí)早已未雨綢繆，提前開(kāi)始進(jìn)行行業(yè)改革。 我們認(rèn)為這將有效的從產(chǎn)業(yè)鏈條上游去壓縮水泥行業(yè)的整體有效產(chǎn)能，在“新常態(tài)”下行業(yè)進(jìn)一步集中是大勢(shì)所趨，而大型水泥企業(yè)進(jìn)一步獲取更多市場(chǎng)份額的確定性極強(qiáng)。

　　我們認(rèn)為平抑周期下周期品配置邏輯在悄然變化， 而水泥行業(yè)是經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下配置價(jià)值非常高的周期品。

　　其一、新常態(tài)下的需求周期平抑是大趨勢(shì)： 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，舊動(dòng)能仍然承載著較強(qiáng)的為新動(dòng)能造血的功能，我們認(rèn)為政府是更多希望看到新動(dòng)能在經(jīng)濟(jì)中的占比越來(lái)越多，而不是舊動(dòng)能出現(xiàn)斷崖式下滑。近期政府的重要工作會(huì)議上明確指出，供給側(cè)改革將仍然貫穿整個(gè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的過(guò)程，我們認(rèn)為政府是希望經(jīng)濟(jì)總量緩步回落的同時(shí)，同步加速供給的收縮，這也是當(dāng)前政府工作的大方向。 而基于當(dāng)前的政府各項(xiàng)表述和核心的訴求，我們認(rèn)為近年大部分工業(yè)品的價(jià)格還是會(huì)延續(xù)在較高盈利中樞下的震蕩，不同的周期品振幅是不同的，但總體需求周期平抑是大趨勢(shì)。因而對(duì)周期品的配置邏輯也在逐漸轉(zhuǎn)變。

　　其二、平抑的周期下水泥的行業(yè)定價(jià)權(quán)最強(qiáng)、穩(wěn)定性較高，價(jià)值屬性邏輯最能講通： 歷史上看大家選擇周期品一般都是覺(jué)得鋼鐵是優(yōu)于水泥的，因?yàn)殇撹F整個(gè)周期性更強(qiáng)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條上杠桿較多，更容易從周期波動(dòng)彈性中獲益。但是我們覺(jué)得現(xiàn)在隨著需求周期的波動(dòng)變窄，而供給周期的擾動(dòng)減少， 我們?cè)谶@個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)周期品的配置邏輯和歷史上看有明顯區(qū)別，現(xiàn)在新常態(tài)下盈利波動(dòng)整體波動(dòng)越窄的行業(yè)，龍頭企業(yè)相比于行業(yè)總體平均成本有明顯優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，而且未來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率比較低，分紅率有提升能力的龍頭。是可以講類價(jià)值化的邏輯的，水泥從各個(gè)條件上來(lái)看比較符合這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。 水泥是彈性、區(qū)域型產(chǎn)能，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條在國(guó)內(nèi)、是本土化定價(jià)產(chǎn)品且產(chǎn)業(yè)鏈條上庫(kù)存少，基本沒(méi)有杠桿，受到預(yù)期的影響相對(duì)較小；大型水泥企業(yè)由于有自有礦山的原因，具有很強(qiáng)的上游屬性，在目前的“供給側(cè)改革”大背景下水泥龍頭對(duì)于整體市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)是非常強(qiáng)的。

　　其三、 “熟料資源化”將在 2018 年繼續(xù)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生邊際影響，加速企業(yè)出清和龍頭的產(chǎn)業(yè)鏈條延伸。 2018 年隨著政府訴求更加重視“綠水青山”，我國(guó)石灰石礦山的格局將從過(guò)去“規(guī)模小、散亂差”向“集中化、規(guī)模化、正規(guī)化”靠攏， 采礦權(quán)的收縮與礦山的正規(guī)化將導(dǎo)致大量中小無(wú)證礦山的退出，大幅提高原材料石灰石礦石的邊際成本。 原材料的成本上升將促使行業(yè)分化，需要外購(gòu)石灰石的水泥小企業(yè)由于競(jìng)爭(zhēng)力加速衰弱逐步退出市場(chǎng)。相比之下，像海螺等一些水泥大企業(yè)由于擁有大量的石灰石礦山儲(chǔ)備，基本不會(huì)受影響，反而能夠獲得更多的水泥和熟料市場(chǎng)份額，另外通過(guò)自有礦山為一些附近小的混凝土攪拌站提供骨料等獲得更多具有“資源屬性”的利潤(rùn)。水泥龍頭布局混凝土、向拉法基“主要銷售商混”的經(jīng)營(yíng)模式逐漸過(guò)渡， 我們認(rèn)為通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈條的不斷延伸，水泥龍頭企業(yè)甚至具備“二次成長(zhǎng)”的邏輯。

　　簡(jiǎn)而言之， 短期看，市場(chǎng)對(duì)需求的預(yù)期過(guò)于悲觀（對(duì) PE 有壓制），這其實(shí)是當(dāng)前水泥行業(yè)估值上的安全邊際，而水泥和別的周期品在定價(jià)上存在較大差異（盈利取決于集中度而非產(chǎn)能利用率，這是明顯的預(yù)期差），加之微觀價(jià)格數(shù)據(jù)等的不斷驗(yàn)證有較好的預(yù)期修復(fù)作用。 核心推薦海螺水泥，同時(shí)推薦中國(guó)建材、華新水泥等。中期維度來(lái)看行業(yè)格局的加速向好市場(chǎng)認(rèn)知仍有不足，龍頭加速集中的趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸、行業(yè)向價(jià)值屬性的轉(zhuǎn)變其實(shí)是大勢(shì)所趨的（這個(gè)后續(xù)可以再慢慢驗(yàn)證）。 海螺水泥、中國(guó)建材等行業(yè)龍頭在這個(gè)大趨勢(shì)中受益最為明顯。

　　玻纖： 需求穩(wěn)增，成長(zhǎng)趨勢(shì)不改，龍頭配置價(jià)值凸顯，推薦中國(guó)巨石。

　　玻纖作為替代性材料，近年在全球經(jīng)濟(jì)回暖和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大潮中，整體需求增長(zhǎng)明顯。風(fēng)電行業(yè) 2018 年反轉(zhuǎn)可期、汽車輕量化領(lǐng)域的滲透率將逐漸提高、電子紗下游覆銅板領(lǐng)域訂單飽滿，我們預(yù)計(jì)玻纖需求在 2018 及未來(lái)幾年仍然將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　新一輪產(chǎn)能投放來(lái)自主流大企業(yè)，中高端占比較高。 我們預(yù)計(jì)到 2018年底，三大企業(yè)（巨石、泰玻、重慶國(guó)際）新增產(chǎn)能將達(dá)到 61 萬(wàn)噸；其他主要企業(yè)（長(zhǎng)海、山玻、威玻、中材金晶）新增產(chǎn)能將達(dá)到 24 萬(wàn)噸；國(guó)外新增相對(duì)較少，接近 5 萬(wàn)噸。 此輪產(chǎn)能新增主要來(lái)自巨石、泰玻和重慶國(guó)際等大企業(yè)，且集中在熱塑、風(fēng)電等中高端領(lǐng)域。從行業(yè)需求來(lái)看， 熱塑型產(chǎn)品增速較高，近幾年巨石和泰玻此領(lǐng)域的銷售增速均超過(guò) 30%。且由于認(rèn)證周期較長(zhǎng)，用戶粘性較高，新進(jìn)入者很難搶占市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)三大家的產(chǎn)能增加將被新增需求逐步消化。中低端產(chǎn)能來(lái)講， 持續(xù)數(shù)年的高盈利的確刺激了一定程度的產(chǎn)能新增（重慶三磊、江西元源等），但是與此同時(shí)需求的增長(zhǎng)和行業(yè)壁壘的顯現(xiàn)將使得產(chǎn)能沖擊的力度相比上個(gè)周期有所減弱。 根據(jù)我們測(cè)算： 2018 和 2019 年全球產(chǎn)能沖擊（即有效產(chǎn)能增加值）約為 41 和 80 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 6%和 10.5%， 2019 年或存在小幅下降壓力。

　　【產(chǎn)線跟蹤： 中國(guó)巨石九江 7 改 10 萬(wàn)噸產(chǎn)線、中材金晶 8 萬(wàn)噸產(chǎn)線均于 5 月初點(diǎn)火，四川威玻 3 萬(wàn)噸冷修技改線成 5 萬(wàn)噸已于 5 月 18 日點(diǎn)火，中國(guó)巨石九江 8 改 10 萬(wàn)噸產(chǎn)線已于 5 月底點(diǎn)火?！?/p>

　　中國(guó)巨石將進(jìn)一步憑借自身積累多年的技術(shù)、資金、資源等優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)市占率和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)和“走出去”的大潮中，擁有一席之地： 1）產(chǎn)能穩(wěn)步釋放確保銷量穩(wěn)增長(zhǎng)； 2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端（中高端占比接近 70%）； 3）公司成本優(yōu)勢(shì)明顯，隨著所有老線完成冷修技改以及智能制造產(chǎn)線投出，成本優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)保持； 4）公司近年來(lái)持續(xù)進(jìn)行海外擴(kuò)張，亮劍全球，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)，我們預(yù)計(jì)美國(guó)產(chǎn)線將于年底投產(chǎn)，以外供外將進(jìn)一步避免貿(mào)易摩擦的影響。

　　玻璃： 短期來(lái)看玻璃需求并沒(méi)有體現(xiàn)出明顯增長(zhǎng)。 然而今年玻璃企業(yè)普遍體現(xiàn)出了較強(qiáng)的協(xié)同心態(tài)，效仿水泥行業(yè)嘗試主動(dòng)對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，召開(kāi)了各地產(chǎn)業(yè)會(huì)議。 5 月中旬的華南會(huì)議和后期的華中及華東、華北等地區(qū)廠家座談會(huì)對(duì)穩(wěn)定廠家和渠道的市場(chǎng)信心，起到了較好的作用。近期貿(mào)易商和加工企業(yè)采購(gòu)玻璃的積極性有所提高。部分廠家前期居高不下的庫(kù)存也得到一定程度的緩解。 產(chǎn)銷比較快恢復(fù)，玻璃價(jià)格也出現(xiàn)了止跌回升。當(dāng)前價(jià)格中樞仍然不錯(cuò)，能夠支撐企業(yè)相對(duì)較高盈利水平，我們認(rèn)為隨著年中地產(chǎn)竣工需求逐漸回暖，玻璃價(jià)格有望停止下跌趨勢(shì)。 我們認(rèn)為雖然玻璃同水泥在產(chǎn)能特性上存在較大不同，行業(yè)自律難度相對(duì)高，但是大企業(yè)核心訴求保持一致對(duì)后續(xù)價(jià)格表現(xiàn)有一定支撐作用。

　　中期維度看，我們?nèi)匀唤ㄗh重視當(dāng)前供需緊平衡的現(xiàn)狀和后續(xù)需求存在的超預(yù)期可能。 撇開(kāi)排污許可證帶來(lái)的行政化干預(yù)， 2010 年之后的點(diǎn)高峰仍然預(yù)示著玻璃行業(yè)即將迎來(lái)的冷修高峰期；而地產(chǎn)庫(kù)存持續(xù)兩年的去化，疊加竣工面積增速和新開(kāi)工、銷售增速之間出現(xiàn)罕見(jiàn)的剪刀差預(yù)示著補(bǔ)庫(kù)存有較大空間。我們認(rèn)為玻璃的供需兩端均有向好的趨勢(shì)，而這一時(shí)點(diǎn)后續(xù)的需求將是彈性的重要來(lái)源。 推薦旗濱集團(tuán)。

　　品牌建材： 對(duì)消費(fèi)建材的投資我們建議看清長(zhǎng)期的趨勢(shì)，與時(shí)間為友，與強(qiáng)者為伴。 長(zhǎng)期看好北新建材、偉星新材、東方雨虹和帝歐家居， 短期部分龍頭因?yàn)樵牧铣杀旧仙赡苊媾R一定盈利能力下滑的壓力，但是在行業(yè)集中度進(jìn)一步提升過(guò)程中成本的轉(zhuǎn)嫁只是時(shí)間問(wèn)題。

　　我們推薦的消費(fèi)建材類公司的成長(zhǎng)性不僅源于細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的平穩(wěn)增長(zhǎng)，更來(lái)源于作為各細(xì)分行業(yè)龍頭的內(nèi)生增長(zhǎng)帶來(lái)的市占率和盈利能力的持續(xù)提升，主要基于以下原因：

　　1） 2B 端： 地產(chǎn)商集中度和精裝房比例的雙重提升使龍頭地產(chǎn)商具有更強(qiáng)的采購(gòu)話語(yǔ)權(quán)，具備工程端優(yōu)勢(shì)且深度綁定的品牌建材企業(yè)將持續(xù)受益；

　　2） 2C 端： 存量房的二次裝修和消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的新增需求以及相對(duì)較小

　　的單客消費(fèi)金額使消費(fèi)者更加看重品牌和服務(wù)；

　　3） 礦產(chǎn)資源緊缺疊加環(huán)保趨嚴(yán)，進(jìn)一步淘汰資源儲(chǔ)備不足的小企業(yè)，以及環(huán)保不達(dá)標(biāo)的石膏板、瓷磚和防水材料企業(yè)。

　　除北新建材以外，其他裝飾建材龍頭公司市占率不高，具備“大行業(yè)，小公司”特點(diǎn)，隨著地產(chǎn)集中度提升、消費(fèi)升級(jí)以及環(huán)保趨嚴(yán)影響，龍頭市場(chǎng)份額將持續(xù)提升。

　　新材料： 半導(dǎo)體石英耗材龍頭迎來(lái)新時(shí)代，推薦菲利華。

　　公司是國(guó)內(nèi)石英玻璃行業(yè)龍頭，在半導(dǎo)體、光通信、航天航空等領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯： 1）在半導(dǎo)體領(lǐng)域， 公司是國(guó)內(nèi)唯一獲得主要半導(dǎo)體設(shè)備商（東京電子、應(yīng)材、 Lam）認(rèn)證的石英材料供應(yīng)商； 2）在航天航空領(lǐng)域，公司是全球少數(shù)具有石英纖維量產(chǎn)能力的制造商之一， 是軍方的主導(dǎo)供應(yīng)商； 3）在光通信領(lǐng)域， 公司可提供絕大部分石英玻璃輔材器件。

　　下游景氣均向上：全球石英玻璃市場(chǎng)規(guī)模接近 250 億， 半導(dǎo)體和光纖應(yīng)用占比分別為 65%和 14%左右。 1） 全球半導(dǎo)體進(jìn)入景氣周期，半導(dǎo)體石英需求量年增長(zhǎng)有望達(dá) 15%。 2） 5G 提升光纖景氣：按照 2020 年 5G 商用，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年光纖需求年復(fù)合增長(zhǎng)率為 25%， 2018 年同比增長(zhǎng)超過(guò) 20%。 3） 國(guó)防裝備升級(jí)加民用拓展，推動(dòng)石英纖維復(fù)合材料穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　半導(dǎo)體領(lǐng)域進(jìn)口替代空間大：三大主業(yè)景氣均向上，光纖穩(wěn)定增長(zhǎng)， 軍工和半導(dǎo)體加速增長(zhǎng)（ 2017 年半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收增速為 46%），隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)迅速轉(zhuǎn)移，公司作為研發(fā)和技術(shù)龍頭，產(chǎn)品質(zhì)量和工藝穩(wěn)定性已獲得國(guó)際主流設(shè)備商的資質(zhì)認(rèn)證，而且相對(duì)海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有成本和本地化服務(wù)優(yōu)勢(shì)，有望加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

（轉(zhuǎn)自中國(guó)投資咨詢網(wǎng)）

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